能源冲击下，柬埔寨建筑业或首当其冲

国际能源市场动荡对柬埔寨经济的影响，可能首先在投资和建筑领域集中显现。

柬埔寨发展资源研究所（CDRI）最新研究显示，在国际能源价格上涨以及主要区域供应国限制成品油和化肥出口的双重冲击下，建筑业可能成为柬埔寨受影响最明显的行业之一。在中等情景下，2026年柬埔寨建筑业产出可能较无冲击基准情景下降6.35%，建筑业就业则下降13.65%。

这份题为国际能源市场动荡对柬埔寨的经济影响》（The Economic Impact on Cambodia of International Energy-Market Disruption）的报告于2026年7月发布，由CDRI、亚洲开发银行（ADB）以及澳大利亚维多利亚大学政策研究中心研究人员共同完成。

研究使用GTAP-FIN模型，对国际能源价格上涨及区域供应限制可能给柬埔寨宏观经济和不同产业带来的影响进行模拟。

需要说明的是，报告数据属于情景模拟结果，反映相关指标相对于“没有发生能源市场冲击”的基准情景出现的偏离，并非对2026年建筑业实际增速的直接预测。

建筑业成为受冲击最明显行业

报告显示，在能源价格和供应限制同时出现的中等情景下，2026年柬埔寨实际投资可能较基准情景下降6.71%。

投资收缩进一步向建筑及相关产业传导。其中，建筑业产出较基准下降6.35%，在报告列出的主要行业中降幅最大。

建筑业就业受到的冲击更加明显，较基准情景下降13.65%。

与建筑活动密切相关的水泥、砖、玻璃等非金属矿物制品行业同样承压。中等情景下，该行业2026年产出较基准下降4.93%，就业下降5.95%。

如果能源市场冲击进一步升级至严重情景，建筑业受到的影响可能进一步扩大：产出较基准下降9.63%，就业下降20.39%；非金属矿物制品行业产出则下降7.54%。

为什么建筑业受到的影响最大？

报告认为，建筑业受到冲击并不主要来自燃油价格上涨本身，而是能源价格变化通过整个经济体系向投资领域传导。

柬埔寨自身不生产石油，也没有炼油能力，成品油需求主要依赖进口。国际能源及化工产品价格上涨后，柬埔寨需要付出更多本国产出来换取相同数量的进口商品，从而导致贸易条件恶化。

在中等联合冲击情景下，柬埔寨2026年贸易条件较基准恶化4.07%。

贸易条件恶化进一步压低实际国民收入，同时降低资本回报率。在就业和经济活动放缓的情况下，企业投资意愿随之受到影响，最终导致实际投资下降。

由于建筑业高度依赖新增投资，当整体投资活动收缩时，建筑项目以及水泥、砖、玻璃等上游建材需求会首先受到影响。

因此，相较农业、制造业和部分服务行业，建筑业对能源冲击表现出更高的敏感度。

单纯能源涨价也足以明显拖累建筑业

即使不考虑中国、泰国和越南等区域供应国限制成品油及化肥出口，仅考虑国际能源价格上涨，建筑业受到的影响依然明显。

报告显示，在中等能源价格冲击情景下，2026年柬埔寨实际投资较基准下降5.57%，建筑业产出下降5.27%，建筑业就业下降11.38%。

同期，非金属矿物制品行业产出下降4.12%，就业下降4.98%。

相比之下，农业、林业和渔业产出下降0.36%，农产品加工下降0.50%，服装、鞋类及旅行用品行业下降0.45%。

这一差异显示，国际能源市场动荡对柬埔寨产业的冲击并非平均分布，而是更多集中于资本和投资密集型领域。

部分出口行业反而可能受益

值得注意的是，能源冲击并不意味着所有行业都会同步收缩。

报告模拟显示，在中等联合冲击情景下，2026年木材、纸制品及出版相关行业产出较基准增加1.39%，金属制品制造增长1.24%，住宿餐饮业增长2.10%。

石油、化工及相关产品类别的模拟增幅更达到9.75%。不过，报告特别指出，柬埔寨这一统计类别约82%的经济活动实际上来自橡胶和塑料制品，因此这一结果并不意味着柬埔寨本土石油产业从油价上涨中获益。

研究认为，这些行业表现相对较好，主要与贸易条件恶化带来的实际汇率贬值效应有关。对于出口导向型产业而言，实际汇率调整可以提升柬埔寨产品在国际市场上的价格竞争力。

酒店和餐饮行业同样可能从这一机制中受益。报告使用的GTAP数据库将外国游客在柬埔寨购买的住宿及餐饮服务计入服务出口，因此该行业具有较高的贸易暴露度。

能源风险最终也是投资风险

报告认为，柬埔寨面对国际能源市场动荡的脆弱性具有结构性特征。能源进口成本上升不仅直接增加企业和居民支出，更重要的是可能通过贸易条件、实际收入和资本回报等渠道进一步影响投资。

从模拟结果来看，建筑业正处于这一传导链条的前端。

研究建议柬埔寨加快太阳能、风能等可再生能源部署，同时建立战略石油储备、分散燃料进口来源，以降低对外部能源市场的依赖。

对于财政政策，报告则建议避免长期、大范围燃油补贴，将有限财政空间更多用于有针对性的家庭援助以及教育、医疗和生产性基础设施等优先领域。

研究认为，如果财政调整进一步压缩资本性支出，可能放大能源冲击造成的中期资本存量损失。因此，在应对短期能源价格压力的同时，如何维持投资和生产性基础设施建设，将成为柬埔寨增强经济韧性的重要一环。