油价冲击有多大？研究称柬埔寨投资或下降6.7%

国际能源市场动荡可能对高度依赖能源进口的柬埔寨经济形成明显冲击。柬埔寨发展资源研究所（CDRI）最新研究显示，在国际能源价格上涨及主要区域供应国限制成品油和化肥出口的双重冲击下，中等情景中，2026年柬埔寨实际GDP可能较无冲击基准情景低1.43%，实际投资下降6.71%，私人消费下降4.81%。

这份题为《国际能源市场动荡对柬埔寨的经济影响》（The Economic Impact on Cambodia of International Energy-Market Disruption）的研究报告于2026年7月发布，由CDRI、亚洲开发银行（ADB）以及澳大利亚维多利亚大学政策研究中心（Centre of Policy Studies）的研究人员共同完成。

研究使用GTAP-FIN全球动态一般均衡模型，分析国际能源市场变化如何传导至柬埔寨经济。报告设置轻度、中度和严重三种情景，并分别模拟国际油气价格上涨，以及中国、泰国和越南限制成品油和化肥出口所产生的影响。

需要指出的是，报告中的数据属于情景模拟结果，反映的是相关经济指标相对于“没有发生上述冲击”的基准情景出现多大偏离，并非对柬埔寨2026年实际经济增速的直接预测。

双重冲击下投资承压最明显

报告显示，如果能源价格上涨与区域供应限制同时发生，在中等情景下，2026年柬埔寨实际GDP将较基准情景低1.43%，就业低2.97%，实际私人消费下降4.81%，实际投资下降6.71%。

与此同时，进口量预计较基准下降3.33%，出口量则增加1.50%，贸易条件恶化4.07%。

如果冲击进一步升级至严重情景，影响将更加明显：实际GDP较基准低2.19%，就业下降4.53%，私人消费下降7.31%，投资降幅达到10.17%。

研究认为，柬埔寨受到国际能源市场冲击的核心传导渠道是“贸易条件恶化”。由于柬埔寨依赖进口能源和化工产品，国际燃料及化肥价格上涨意味着该国需要付出更多本国产出，才能换取相同数量的进口商品，从而压低实际国民收入。

单纯能源价格冲击也可能令GDP低1.16%

如果仅考虑国际能源价格上涨，不考虑区域供应国出口限制，中等情景下，2026年柬埔寨实际GDP预计较基准低1.16%，就业下降2.42%，私人消费下降3.93%，投资下降5.57%。

报告指出，投资受到的冲击尤其明显。能源成本上升和贸易条件恶化不仅影响居民实际购买力，也会降低资本回报率，从而抑制新增投资。

这种影响进一步传导至建筑以及水泥、砖、玻璃等与投资高度相关的行业。

中等能源价格冲击情景下，2026年柬埔寨建筑业产出较基准下降5.27%，建筑业就业下降11.38%，是受影响最明显的行业之一。

柬埔寨能源进口依赖构成结构性风险

报告指出，柬埔寨自身不生产石油，也没有炼油能力，液体燃料需求主要依靠进口；与此同时，农业生产所需的化肥也高度依赖外部供应。

因此，国际能源市场出现动荡时，柬埔寨同时面对两个风险：一方面是全球油气、成品油及化肥价格上涨，另一方面则是区域主要供应国收紧出口后造成的供应压力。

研究将中国、泰国和越南列为柬埔寨成品油及化肥的主要区域供应来源，并模拟三国实施出口限制后的经济影响。

值得注意的是，研究发现两种冲击的持续时间并不相同。

国际能源价格上涨造成的影响主要集中在2026年，随着全球生产和需求逐渐调整，到2031年大部分影响明显减弱。但如果主要供应国持续限制成品油和化肥出口，其对柬埔寨造成的冲击虽然规模较小，却可能持续更长时间。

例如，在中等能源价格冲击情景下，柬埔寨实际GDP相对基准的降幅由2026年的1.16%缩小至2031年的0.28%；而在中等出口限制情景下，柬埔寨贸易条件在2026年和2031年均较基准低0.68%，显示供应限制带来的影响更具持续性。

建议加快新能源布局、建立战略储备

基于模拟结果，研究团队认为，降低对进口能源的结构性依赖是柬埔寨提高经济抗风险能力的重要方向。

报告建议柬埔寨加快太阳能、风能等可再生能源部署，同时建立战略石油储备并进一步分散燃料进口来源，以降低对少数供应市场的依赖。

在农业领域，研究人员还建议建立化肥应急协调机制和战略储备，中期目标可考虑建立足以覆盖两个种植季的储备，并进一步拓展印度和中东等化肥供应来源。

在财政政策方面，报告建议能源价格大幅上涨时优先采取有针对性、具有时限的现金援助，而不是实施广泛的燃油补贴，以避免过度消耗财政空间。

报告认为，柬埔寨面对国际能源市场动荡的脆弱性具有明显的结构性特征。长期来看，减少能源进口依赖、提高供应来源多元化程度，同时增强家庭和企业应对短期价格冲击的能力，将是降低未来外部能源风险的关键。