一座柬埔寨金矿，如何撑起一家48亿澳元矿企？

一家市值约48亿澳元的澳大利亚上市黄金公司，其当前最重要的利润和现金流来源，并不在澳大利亚，而是在柬埔寨。

澳大利亚证券交易所上市矿企翡翠资源（Emerald Resources NL，ASX：EMR）发布的2026财年年报显示，截至2026年6月30日，公司全年实现收入6.12亿澳元，税后利润2.596亿澳元，同比增长196%。公司明确表示，业绩主要来自其100%持有的柬埔寨乌克瓦（Okvau）金矿。

年报发布时，翡翠资源市值约48亿澳元。这座位于柬埔寨蒙多基里省的金矿，不仅支撑着公司目前的盈利能力，也正在为其向澳大利亚及柬埔寨其他黄金项目扩张提供资金。

一座金矿，年创造超3亿美元现金流

乌克瓦金矿由翡翠资源旗下柬埔寨子公司复兴矿业（Renaissance Minerals (Cambodia) Limited）运营，距离金边约275公里，于2021年6月首次产金，同年9月进入稳定商业化生产阶段。

2026财年，乌克瓦金矿共生产黄金100,405盎司，较上一财年的98,110盎司增长约2.3%；全部维持成本（AISC）由每盎司1,075美元下降至972美元。

同期，金矿销售黄金95,928盎司，平均销售价格达到每盎司4,273美元，较上一财年的2,770美元上涨约54%。

相比产量的小幅增长，国际金价上涨对翡翠资源盈利能力的提升更为明显。

年报显示，乌克瓦金矿2026财年创造税前经营现金流4.395亿澳元，约合3.007亿美元

与此同时，翡翠资源集团全年税后利润由上一财年的8761万澳元增至2.596亿澳元。截至2026年6月底，公司持有现金、黄金及上市投资合计约4.91亿澳元，并保持无债务、无黄金套期保值状态。

对于翡翠资源而言，乌克瓦已经不只是一座稳定生产的金矿，更是支撑其下一阶段投资扩张的现金流基础。

投产五年，累计产金超过50万盎司

乌克瓦是柬埔寨首个实现商业化生产的工业化金矿项目。

根据翡翠资源2026财年年报，自2021年9月进入商业化生产以来，截至2026年6月底，乌克瓦累计生产黄金509,600盎司，约合15.85吨，累计全部维持成本约为每盎司884美元。

随着生产运营逐步成熟，金矿加工能力也有所提升。2026财年，乌克瓦选矿厂共处理约229万吨矿石，黄金回收率约85%。

公司目前正推进乌克瓦地下矿及露天矿延伸钻探，并继续勘探周边矿床，希望未来通过地下开采及周边矿源延长现有选矿厂的生产周期。

按照翡翠资源公布的2027财年指引，乌克瓦预计生产黄金10万至11.5万盎司，全部维持成本预计为每盎司980至1,080美元。

为柬埔寨贡献税收，第二座金矿蓄势待发

乌克瓦持续生产，也为柬埔寨带来了直接的财政收入。

柬埔寨矿产与能源部2025年11月公布的数据显示，自2021年投产以来，乌克瓦金矿已向国家缴纳约2730万美元矿产特许权使用费，此外还有其他税收。

随着翡翠资源继续推进乌克瓦地下矿扩建及Memot新矿项目，柬埔寨矿产与能源部预计，两个项目未来将分别带来约10亿美元和5.83亿美元政府收入，合计约15.83亿美元。不过，上述数字属于项目未来预期，并非已经实现的财政收入。

与此同时，翡翠资源正在柬埔寨推进第二座金矿——位于特本克蒙省的Memot金矿项目。

2025年11月，Memot取得工业采矿许可证及矿产投资协议。翡翠资源2026财年年报显示，该项目目前拥有约170万盎司黄金矿产资源，公司正继续推进可行性研究，为开发决策作准备。

从柬埔寨黄金产业整体来看，矿产与能源部2025年2月公布的数据显示，全国已有20多家企业投资黄金勘探，其中7家进入生产阶段。随着乌克瓦地下矿扩建及Memot项目推进，翡翠资源在柬埔寨的投资正在从单一生产矿山向多项目布局延伸。

从柬埔寨走向澳大利亚

乌克瓦创造的持续现金流，也正在改变翡翠资源的发展轨迹。

公司目前重点推进的三项黄金资产，分别是柬埔寨乌克瓦、柬埔寨Memot，以及澳大利亚西部的Dingo Range项目。

截至2026年6月底，三大项目合计拥有约393万盎司黄金矿产资源。其中，乌克瓦约82万盎司，Memot约170万盎司，Dingo Range约141万盎司。

这意味着，即使翡翠资源正在向澳大利亚本土扩张，其已披露的黄金矿产资源中，仍有约64%位于柬埔寨。不过，矿产资源量并不等同于可经济开采的矿石储量，也不意味着这些黄金都能转化为未来产量。

目前，乌克瓦已经进入稳定生产阶段；Memot正推进可行性研究；Dingo Range则已获得开发和运营许可，并开始采购部分长交付周期设备。

翡翠资源董事长Jay Hughes在年报中表示，公司正朝着在两大洲运营多座矿山、黄金年产量超过30万盎司的目标迈进。

这一扩张计划仍取决于新矿山的开发进度，而现阶段支撑公司财务实力的，仍是乌克瓦金矿。

从2021年首次产金，到2026财年单年创造超过3亿美元税前经营现金流，乌克瓦已经成为翡翠资源最重要的生产资产。

一家澳大利亚上市矿企正在尝试建立跨两大洲的黄金生产体系，而其现有利润、现金流和扩张资金的核心基础，仍然来自柬埔寨蒙多基里省的一座金矿。