柬埔寨GDP预期下调至4.1% 旅游与房地产持续承压

2026年上半年，面对外部环境变化及国内部分行业持续调整，柬埔寨经济继续保持增长，但产业表现进一步分化。

柬埔寨经济与财政部最新发布的2026年中期报告显示，受全球贸易环境、地缘政治局势以及旅游、农业等行业表现偏弱影响，财经部将2026年柬埔寨经济增长预期进一步下调至4.1%。2026年预算编制阶段采用的增长预测为5.0%，此后财经部在中期财政框架中已将预测调整至4.2%，此次再度下调0.1个百分点。制造业继续成为经济增长的重要支撑，而旅游、房地产等行业仍面临较大压力。

从三大产业来看，财经部最新预计，2026年工业部门增长6.9%，继续成为主要增长动力；服务业预计增长2.1%，农业预计仅增长0.3%。服务业内部表现进一步分化，其中酒店与餐饮业预计下降3.5%。

经济增速下调，外部风险上升

财经部报告指出，2026年柬埔寨经济预计继续保持正增长，但宏观经济运行面临全球贸易环境变化、地缘政治紧张以及外部需求不确定性等多重挑战。

其中，国际能源价格及运输成本变化增加国内生产和生活成本压力；柬泰边境局势则对边境贸易、人员往来以及部分农产品跨境运输造成影响。

与此同时，与网络诈骗活动相关的负面国际形象和声誉风险，也对柬埔寨旅游市场信心带来影响。

在多重因素影响下，财经部将2026年经济增长预期由此前的5.0%下调至4.1%。

制造业仍是重要支撑

与部分服务业承压形成对比，制造业继续成为柬埔寨经济的重要增长动力。

财经部最新预计，2026年工业部门将增长6.9%。其中，服装、鞋类及旅行用品等传统出口制造业预计增长7.6%，非服装制造业预计增长10.3%，后者增速明显高于工业整体水平。

更值得关注的是非服装制造业出口表现。报告显示，非服装制造品出口同比增长37.9%。

其中，电子相关产品出口同比增长69.8%，汽车零部件增长33.1%，轮胎增长55.1%，家具增长35.7%。

这意味着，非服装制造业不仅行业增加值保持较快增长，出口表现也明显强于传统产业。电子、汽车零部件、轮胎和家具等产品出口快速增长，显示柬埔寨工业多元化趋势进一步显现。

不过，全球贸易政策变化、主要出口市场需求以及贸易保护主义风险，仍可能影响下半年制造业表现。

农业保持韧性，全年预计增长0.3%

农业是当前柬埔寨经济中另一个保持韧性的领域。

财经部预计，2026年农业部门仅增长0.3%，其中农作物生产预计增长0.1%，显示农业增长整体较为疲弱。

报告指出，国际农产品价格下降、生产投入成本上升以及边境局势等因素，对农业生产和出口形成压力。与此同时，柬埔寨继续推动农产品本地加工、扩大国际市场准入，以提高农业产品附加值和出口竞争力。

房地产前4个月住宅交易量下降50.5%

相比制造业，房地产市场恢复依然缓慢。

财经部报告显示，2026年前4个月，住宅买卖交易量同比下降50.5%，反映房地产交易活动仍处于明显调整阶段。

建筑业则呈现一定分化。政府基础设施以及部分非住宅项目继续形成支撑，但住宅相关建设活动依然疲弱。

与此同时，金融体系资产质量压力仍值得关注。

报告显示，银行信贷增长约3.4%，不良贷款率（NPL）升至8.7%。在此背景下，财经部预计2026年金融与保险业增长约0.5%。

房地产市场调整与金融体系资产质量变化之间的关联，也意味着相关风险仍需持续关注。

旅游业承压，酒店餐饮业全年预计下降3.5%

旅游业成为2026年服务业增长面临的主要压力之一。财经部预计，今年服务业整体增长2.1%，其中酒店与餐饮业增加值预计下降3.5%，成为服务业内部表现较弱的行业之一。

报告显示，今年前5个月，柬埔寨接待国际游客约150万人次。游客到访受到网络诈骗活动相关担忧、航空出行成本较高以及边境局势等因素影响。

旅游业不仅直接关系酒店、餐饮、交通和零售消费，也是柬埔寨重要的外汇收入来源。因此，国际游客恢复情况仍将是影响下半年服务业表现的重要变量。

目前，柬埔寨政府正通过加强国际旅游推广、改善航空连接以及出台相关支持措施，推动旅游市场恢复。

多家机构下调预期，IMF预测最低至3.0%

财经部报告还汇总了主要国际机构对柬埔寨2026年经济增长的最新预测。目前，各机构虽然普遍预计柬埔寨经济仍将保持增长，但对增长速度的判断整体趋于谨慎。

从预测区间来看，目前主要机构对柬埔寨2026年经济增长的判断集中在3.0%至4.2%之间。其中，财经部最新预测为4.1%，AMRO相对乐观，预测为4.2%；IMF则相对谨慎，预测仅为3.0%。

制造业与服务业分化成为今年经济主线

总体来看，财经部此次中期评估释放出的一个重要信号，是2026年柬埔寨不同产业之间的增长分化正在进一步加大。

一方面，工业部门预计增长6.9%，其中非服装制造业预计增长10.3%，非服装制造品出口同时保持近38%的快速增长，显示产业多元化正在成为柬埔寨抵御旅游、农业等领域下行压力的重要缓冲。

另一方面，旅游、房地产以及部分金融相关行业仍面临调整压力，外部贸易环境、地缘政治以及金融资产质量等风险也增加了下半年经济运行的不确定性。

在此背景下，如何继续扩大制造业和出口增长来源，同时推动旅游、房地产等承压行业恢复，并控制金融体系风险，将成为柬埔寨下半年经济运行的重要观察点。

资料来源：柬埔寨经济与财政部2026年中期报告；CBW整理。