柬埔寨皇家集团（Royal Group）旗下电信运营商Cellcard的上市主体CAMGSM PLC公布的2025年年度报告显示，公司全年营收约1.75亿美元，同比增长约1.6%，整体保持稳定，但净利润降至约385万美元，同比下降约86%。
营收保持稳定，净利润下降86%
根据CAMGSM提交给柬埔寨证券交易所（CSX）的经审计财务数据，公司2025年实现营业收入约1.75亿美元，较2024年的约1.72亿美元增长约1.6%。其中，电信服务仍是公司最主要的收入来源，全年贡献约1.67亿美元，占总营收约95%。
相比收入保持稳定，Cellcard的盈利表现明显承压。2025年，公司营业利润约3480万美元，同比下降约26%；税前利润由2024年的约2300万美元降至约514万美元，降幅接近78%；全年净利润由约2749万美元降至约385万美元，同比下降约86%。
年报显示，利润大幅下降与运营成本增加以及融资成本上升有关。
2025年，公司人员成本同比增加34%，其他运营成本也有所增长。其中，向柬埔寨邮电部（MPTC）支付的运营相关成本约2924万美元，专线费用约1300万美元；IT支持费用由2024年的约122万美元升至约314万美元。与此同时，公司广告及推广费用则由约440万美元降至约284万美元。
此外，2024年Cellcard曾因与邮电部及柬埔寨电信监管机构相关债务获得豁免，录得约500万美元一次性收益，而2025年没有这一收益，这也是两年利润差距扩大的因素之一。
发行1.8亿美元债券，融资结构调整
融资成本上升也是2025年利润承压的重要因素。年报显示，公司财务成本明显增加，主要受到偿还原有债务融资所产生的交易成本，以及发行1.8亿美元债券相关成本影响。
2025年，CAMGSM通过发行债务证券获得1.8亿美元资金。截至2025年底，公司银行借款由上一年的约1.83亿美元降至约8517万美元，而债务证券余额则由约1967万美元升至约1.98亿美元，融资结构出现明显调整。
值得注意的是，尽管净利润明显下降，公司经营活动产生的现金流仍有所增长。2025年经营活动产生净现金约6537万美元，高于2024年的约4728万美元。
持续扩建网络，启动5G建设
在盈利下降的同时，Cellcard仍继续投入网络建设。2025年，公司新增并启用270个移动通信站点，并铺设约3392公里光纤网络；柬埔寨北部165个站点完成LTE低频升级，金边和暹粒另有153个站点进行网络升级，公司核心网络容量通过现代化改造提升约20%。
同期，公司购买物业、厂房及设备支出约2572万美元，另投入约2000万美元购买无形资产。
Cellcard还在2025年完成全国3G网络退网，将相关频谱重新用于4G网络，并于第四季度启动第一阶段5G网络建设。公司表示，2026年将继续扩大5G覆盖至主要城市及重点经济走廊，并进一步拓展企业光纤连接服务。
根据柬埔寨证券交易所资料，Cellcard目前拥有超过400万用户，员工846人，是柬埔寨历史最悠久的本土电信运营商之一。其上市主体CAMGSM于2023年登陆柬埔寨证券交易所主板。
注：CAMGSM经审计财务报表以美元为主要列报货币；文中部分仅以瑞尔披露的数据按1美元兑4000瑞尔换算。
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