崑洲国际上半年营收3194万美元，净利润翻倍至70万美元

柬埔寨证券交易所上市成衣制造商崑洲国际（Grand Twins International (Cambodia) Plc.，简称GTI）2026年上半年实现营收约3194万美元，同比下降约14%；但税后净利润约69.8万美元，同比增长约121%。在营收承压的情况下，公司销售成本降幅明显超过收入降幅，推动毛利润及整体盈利能力改善。

根据GTI发布的2026年第二季度报告，今年上半年公司营收为3193.9万美元，低于去年同期的3712.1万美元；销售成本则由去年同期约3327.2万美元降至2704万美元，同比下降约18.7%。

受此推动，GTI上半年毛利润由去年同期约384.9万美元升至489.9万美元，同比增长约27.3%；毛利率由约10.4%提高至15.3%，提升近5个百分点。

同期，公司税前利润由约36.4万美元增至52.9万美元，同比增长约45.6%；税后净利润则由约31.6万美元增至69.8万美元，同比增长约121%。

二季度营收继续下降，毛利润增长逾三成

单看第二季度，GTI实现营收约2169.5万美元，较2025年同期的2236.2万美元下降约3%。

其中，产品销售收入约2139.3万美元，占总营收98.61%；分包业务收入约30.2万美元。相比之下，去年同期产品销售收入约2154.6万美元，分包业务收入约81.6万美元。

这意味着，GTI二季度产品销售收入实际上仅小幅下降约0.7%，整体营收下滑更多来自分包业务收入减少。

尽管收入下降，公司二季度毛利润仍由去年同期约180.5万美元增至236.9万美元，同比增长约31.2%，毛利率由约8.1%提高至10.9%。

成本端改善较为明显。二季度直接材料成本由去年同期约1290.2万美元降至1185.2万美元，制造间接成本由约513.1万美元降至479.1万美元。不过，直接人工成本则由约252.4万美元增至268.3万美元，同比增长约6.3%。

GTI在报告中指出，其产品销售存在一定季节性，通常7月至12月属于销售旺季，利润率相对较高的秋冬服装主要集中在这一时期销售。

彪马、拉夫劳伦贡献逾七成业务

作为一家以出口为主的成衣制造企业，GTI目前为多个国际运动、服装及户外品牌生产产品。

公司披露的2026年二季度主要客户结构显示，彪马（Puma）占35.48%，拉夫劳伦（Polo Ralph Lauren）占35.24%，两大品牌合计占比达到70.72%。

此外，狼爪（Jack Wolfskin）占14.04%，SRT占10.22%。仅上述四大客户合计占比就达到95%，显示GTI目前业务仍高度集中于少数主要客户。

从产品结构看，GTI主要生产羽绒服、夹棉外套、运动服、户外夹克及裤装等产品。其中，2026年二季度夹棉外套（Padded Jacket）销售额约522.8万美元，占产品销售额24.44%；羽绒服约307.5万美元，占14.38%；女式短裤约278.4万美元，占13.02%。

欧洲市场占比升至49%

从出口市场来看，欧洲目前已经成为GTI最大的出口目的地。

2026年二季度，欧洲市场占GTI出口的49%，高于2025年同期的39%；美国市场占比由34%降至30%，亚洲及其他市场合计占比约21%。公司在报告中明确表示，欧洲已成为其主要出口市场。

供应链方面，GTI披露，公司生产所需原材料主要从中国、中国台湾地区、泰国和越南采购，生产的成衣产品则主要面向海外市场。

欧洲市场占比明显提高，也意味着GTI的出口结构正在发生变化。对于高度依赖海外订单的柬埔寨成衣制造企业而言，欧美主要消费市场的需求变化仍将直接影响公司订单和经营表现。

营收下降，员工人数反而增长11%

值得注意的是，在上半年营收下降的同时，GTI员工规模仍继续扩大。

截至2026年6月底，公司共有3253名员工，高于2025年同期的2932人，同比增加321人，增幅约11%；与2024年同期的2712人相比，两年增加541人，增幅接近20%。

目前GTI员工中，技术工人为2224人，普通工人为888人。公司还披露，超过35%的员工已在GTI工作超过5年。

随着员工规模扩大，人工成本也有所增加。二季度直接人工成本同比增长约6.3%。GTI在报告中将工资成本列为影响公司盈利表现的重要因素之一。

今年派息约50万美元

在股东回报方面，GTI于今年5月召开的年度股东大会批准2025财年现金股息方案，并于6月完成派息。

此次现金派息总额为20亿瑞尔，约合50万美元，每股派发50瑞尔，派息金额相当于公司2025财年税后利润的53.83%。

从今年上半年经营表现来看，GTI仍面临订单及收入下降压力，但原材料及制造成本下降推动毛利率明显改善，使公司在营收减少的情况下实现利润增长。

GTI深耕柬埔寨成衣制造近20年

GTI于2007年在柬埔寨成立，并于2014年6月在柬埔寨证券交易所（CSX）挂牌上市，是柬埔寨较早登陆资本市场的制造业企业之一，主要从事出口成衣生产，同时开展运动服装原始设计制造（ODM）业务。

公司披露，GTI于2018年收购QMI Industrial Co., Ltd.。QMI早在上世纪90年代便已在柬埔寨开展成衣制造业务，被GTI称为柬埔寨主要成衣制造企业之一。通过长期深耕成衣供应链，GTI目前已进入多个国际知名运动、时装及户外品牌的供应体系。